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黄仁勋膨胀了,英伟达再也不是我们的小可爱了

关键词:英伟达 黄仁勋 英雄联盟 网易游戏 GPU   发布时间:2019-04-22 10:00:02
2018年一过,英伟达应该考虑的是瘦身吧。

从 PC 时代的“显卡之王”到人工智能时代的计算领导者,无人能与之匹敌的英伟达,在2018年的股市市场中却遭遇滑铁卢。曾经被美股市场誉为“人手必备”的人工智能概念股——英伟达,从今年10月开始下跌,至今已经到腰斩的地步。

将这一次的重挫比作滑铁卢,似乎有些言之过重,但是软银计划卖掉所持部分股份,高盛则直接将其从确信买入名单中移除,还不忘落下一句“在这只股票上明显判断错了”。短短几个月,市值失去一半不说,还失了投资人的宠,英伟达的2018颇有“滑铁卢”之意。


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究其原因,加密货币、游戏业务的短暂危机对英伟达来说,似乎都是无关痛痒的皮外伤,但一向重视价值投资的软银在这只潜力股上有所犹豫时,这至少说明英伟达开始暴露弱点。

2018年一过,英伟达应该考虑的是瘦身吧。

将死的加密货币,不死的英伟达

首先说英伟达股价的涨跌,这不得不提加密货币市场。2017年至2018年,跟着比特币涨一波,跌一波,英伟达也坐了一趟过山车。

去年4月,尽管有政府管控,数字货币强劲的增长之势依然挡无可挡。而随着币价的持续上涨,一波挖矿潮也被掀起,这使得矿机核心芯片GPU的市场老大——英伟达股价也随这波热潮中水涨船高。

对于市场赠予的意外礼物,英伟达自然照单全收。

当时的英伟达风光无限,季度营收增速长期维持在50%以上,这甚至让持有股民调侃起币圈:买比特币不如买英伟达股票赚得多。这么说不是没有道理,美股比加密数字货币市场要成熟的多,英伟达既然被市场挑选出来,参考基本面,无论发生什么它都比比特币要靠谱的多。

但对英伟达来说,短期内被捧得高,跌下来还是会疼的。今年8月如风般飘逝的数字货币热潮让英伟达一时适应不了寒冬,留下了后遗症。在最新的一个季度财报上,黄仁勋坦诚:“我们近期的业绩反映出隐藏在加密货币繁荣背后的渠道库存过剩,但这种情况将得到修正。”


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可以看出,在英伟达的财报中,管理层把收入放缓的原因主要归咎为数字货币的下跌从而导致的mid-range Pascal products的GPU渠道库存积压。

产能过剩、库存积压,对英伟达股价无疑会带来负向影响,而这也成为这一次财报公布后,股民大量抛售股票的导火线之一。

但这绝不足以对英伟达这家芯片巨头公司造成致命的影响,修正需要时间,据英伟达管理层表示,英伟达可能需要一个季度的时间去消耗经销商和零售商渠道的GPU库存。从更保守的角度来看,如果数字货币进一步下跌,并且长期在低价位运行的话,释放出来的二手GPU增量会多一些,这对英伟达来说,充其量是一场无可避免的时间价格战。

但怕的是,前有狼,后还有虎。

“印钞机”游戏市场生变,出现短暂性停滞

1999年,英伟达的成立之初,就与游戏结下不解之缘。当时,它发明的GPU推动了 PC 游戏市场的发展,重新定义了现代计算机图形技术,并彻底改变了并行计算。公司凭借卓越的技术和产品性能市场占有率一度高达70%,是PC时代无可争议的“显卡之王”。

发展近20年,平面游戏演变到如今的3D游戏,英伟达的显卡愈发成为刚需。尤其是大型3D游戏,对图形的计算能力要求极高,因此这块游戏业务有多火热,英伟达就有多赚钱。

去年3月份开始,《绝地求生》这些吃鸡类游戏突然热门起来。常玩端游的朋友应该也知道,上一个全球大热的端游是《英雄联盟》,但这款游戏的一般玩家并不需要太好的GPU显卡。而《绝地求生》这种大型3D游戏实时建模数据多,要求的计算能力很高;而且蓝洞(开发公司)对于《绝地求生》的优化也做的一般,导致它对于GPU的要求整体比《英雄联盟》高了一个档次。同为网游,《绝地求生》最低配置也得要中高端显卡,而《英雄联盟》入门级显卡即可,差距可想而知。

去年4月份开始有网咖开始为此升级GPU,也有很多玩家为了能玩《绝地求生》把电脑和主机都换了,就是为了换个更好的显卡,但这波热度只持续到2018年上半年,而伴随着网易游戏《逆水寒》在市场上反响平平,英伟达RTX的市场也没有如预期被带动起来。


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在既有GPU市场渗透率饱和的情况下,游戏产业也被大力管控,市场低迷且没有好的游戏作品来拉动销量上升,英伟达下半年的游戏业务只能说得过且过,并未给营收带来明显增益。

AI收割机英伟达,这一次败在了“预期”

英伟达除了游戏业务这项营收入口之外,其他核心业务的增长力到底怎么样?

从上一次经济危机大盘恢复之后,通过调查2013到2017年间全世界范围内表现最好的大盘股,波士顿咨询给出过一份报告,在众多位居前列的科技公司中,英伟达高中拔高,居榜首。


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不可否认,在机器学习持续发力的这几年内,硬件层面GPU的并行计算能力扮演了关键角色,这自然归功于英伟达,因此市场也反推英伟达至美股最高宝座。发展至今,人工智能的应用各式各样,但底层最重要的还是数据、算法以及提供算力的芯片(如GPU),所以理论上,GPU应该具备长期而广阔的市场。

从英伟达的财报上,也可以看出,除了最重要的游戏业务外,其他的关键业务:数据中心、自动驾驶和专业视觉版块,有很大比例都与人工智能有关。很显然,黄仁勋的业务逻辑是越来越偏向人工智能领域。

业界普遍认为,从英伟达转型成功的那一刻开始,人工智能第一股就非英伟达莫属,它也被公成为人工智能概念股中最有潜力的股票。而事实上,无论是从软件还是硬件上,英伟达的能力都是毋庸置疑的。

以自动驾驶为例,目前,NVIDIA DRIVE及DRIVE开发环境均已上市,英伟达也已经与沃尔沃、小鹏汽车、奇点等370家公司合作,为它们提供包括用于驾驶员智能监控的NVIDIA DRIVE IX、用以定位及路径规划等的DRIVE AV、开发套件DRIVEAGX Xavier等在内的服务。除此之外,英伟达还宣布将于2021年与FAW、满帮、plus.ai等合作推出自动驾驶卡车。

很少有公司能达到英伟达的高度,但财报数据却并不好看,这也是众多分析师重新调整对英伟达认知的关键点所在。从最新的财报可以看出,英伟达长期占据的自动驾驶市场业务体量发展至今还是太小,营收占比只有5%,Q3的增速只有19%,并不如预期。

作为一家市场占有率超70%的AI公司,财报数据却达不到分析师的预期,这很大程度上说明了人工智能市场和需求的增长力被过度夸大了。所以容易看出,也许分析师修正的不是对英伟达的预期,而更像是对整个市场的认知误区。

游戏和数据中心业务的增长不如预期,另外自动驾驶的业务增长爆发力也有点弱,成也预期,败也预期,英伟达的确没有办法维持住股价。

大意失荆州,防不胜防芯片市场的变动

如果得以维持住原有的市场占比,并持续扩大,英伟达的危机最终也会伴随着市场需求的增长而被解除。但事实上,随着人工智能市场的逐渐成熟,AI收割机英伟达的先发优势也越来越弱。

说英伟达是AI收割机毫不夸张,去年年底,当英伟达宣布游戏显卡只能打游戏,不能放在数据中心跑深度学习时,国内人工智能圈子几乎炸开了锅。当时,不少云计算从业者表示不满,称之为“霸王条款。”

这是第一次,英伟达开始将卖出去的“刷子”分门别类,规定用户5块钱的刷子只能用来刷马桶,而不能用来刷鞋,这让很多用价格只有专用芯片十分之一的游戏显卡跑深度学习的从业者极度不满。

引起这样的轩然大波,英伟达的影响力可见一斑。就像90年代人们都基于Windows系统创业一样,英伟达的芯片几乎跑在了每一家深度学习创业公司的平台上。

同样,这样的不满情绪也体现出了AI从业者对于低价的强烈需求,不然也不会有这样多的圈内人会采用游戏显卡,而不是用英伟达的AI加速器Tesla显卡去跑算法了。财报也反应了这一点,英伟达数据中心业务的营收环比增长率一路下跌,三个季度下来,其数值已经从16%跌至4%。

这是英伟达的疏忽之处,也让低价芯片市场成为潜在竞争对手轻易可取的荆州。


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“现在的算力需求根本没有那么高,相较于价格高、算力高出一些的芯片,我们还是会采用价格低一点的替代方案。而且芯片市场就是这样,你辛辛苦苦研发出来的技术,别人很快就可以用一两年复制过来,也许没有你那么好,但对于大部分的需求足够了。所以我们还是会用低价的替代方案。”一位从事芯片数十载的芯片设计人员评论道。

架构创新成为撼动芯片市场格局的釜底之薪,FPGA架构的火热,ASIC V的开源,这都预示着格局变动下技术的选择也开始变多。为了降低成本,特斯拉选择与英伟达分手,华为也开始大张旗鼓地造起了芯片。

事实上,通过最近一次苏州发布会上黄仁勋的表现,英伟达应当已经认识到这一问题的存在。在整场超2小时的大会上,黄仁勋的“AI太棒了”、“买买买”、“很便宜”、“非常感谢”等基本不离口,但台下似乎并不买账。

最后

也许连黄仁勋也没有料到,人工智能技术发展和市场变化的合力对英伟达的影响竟会如此之大,风云变幻之际,曾经看不上眼的FPGA架构竞凭着低功耗优势来抢占GPU的潜在市场,还有曾经的客户公司和竞品芯片初创也纷纷浮出水面,开始抢占现有为数不多的应用市场。对英伟达来说,是时候重新变成那个“小可爱”了。

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